顶级券商一致推荐五黑马

银鸽投资特种纸将成为利润增长点银河证券叶云燕表示，预计银鸽投资（600069）所处的造纸行业总体状况在07年将有所好转，长期来看，我国的造纸业仍然具有非常好的成长性，而特种纸项目将是公司08、09年业绩增长的主要动力。综合绝对估值与相对估值，公司合理价位在6.42-7.52元之间，给予推荐评级。叶云燕指出，银鸽投资以传统的草浆文化纸起家，逐步发展为包括文化纸、包装纸和生活纸三大类产品的优质造纸企业。公司于2005年开始生产包装纸，目前具有3万吨瓦楞原纸和15吨箱板纸的生产规模。通过摸索和学习，包装纸产能利用率逐步提高，产品盈利能力也得到提高。包装纸业务构成了公司06年最主要的增长点。公司今后三年的利润增长主要来自于三个方面：一是现有15吨箱板纸设备在07年通过改进可以扩至17万吨规模；二是5万吨高毛利率的特种纸项目，首期2万吨项目已经于06年11月份开工，预计在07年10月投产，大部分的效益利润将在08年体现，2万吨特种纸投产后，将继续增加一条3万吨的生产线，届时公司将成为国内特种纸行业的龙头之一；三是15万高强瓦楞纸项目，该项目将在07年春节之后开工，08年初有望投产并开始贡献收益。叶云燕预计公司06年EPS为0.364元，增长20.2%，07、08年EPS分别为0.476和0.585元，同比增长率达到30.7%和23%。华侨城调控政策不影响长期价值招商证券苏平表示，尽管土地增值税相关政策的出台将对华侨城（000069）短期业绩产生负面影响，但公司的长期价值由其内在的核心竞争力决定，外部因素无法动摇公司的长期内在价值。将06-08年摊薄前的EPS下调到0.56、0.78、0.99元，依然维持强烈推荐的投资评级和07年30元、08年40元的目标价。苏平认为，华侨城的旅游地产业务在解决就业、增加地方税收、推动文化产业建设等方面都发挥了巨大的作用。在旅游地产业务模式下，华侨城的旅游项目所产生的社会效益是一般的房地产项目无法相比的，其房地产业务不能简单的与一般的房地产项目同日而语。将旅游地产作为一个整体，考虑到华侨城在配套旅游设施上10亿以上的巨大投入，整个项目并不存在暴利的情况。另外，由于旅游地产项目在基础设施、公共设施、营销费用、管理费用、财务费用等方面存在很多共用部分，因此具体项目中的扣除部分如何测算存在较大的弹性，估计公司土地增值税的实际征收比例，很可能低于市场的普遍预期。苏平提醒投资者对后续调控政策应有所准备，但同时也指出，土地增值税不影响公司长期价值。华侨城的核心竞争力是基于旅游品牌优势获取的资源能力。尽管03年之后国家土地政策不断收紧，华侨城依然获得了上海松江、成都、深圳欢乐海岸、泰州等众多项目，证明地方政府充分认识到了华侨城旅游开发业务的能力和旅游品牌的价值，而没有将公司简单看成是房地产公司。TCL集团彩电业务处于转折点国泰君安王稹参加TCL集团(000100)投资者沟通会后表示，目前股价充分反映了短期业绩，但并未反映长期价值--品牌与市场是国际化家电企业的核心竞争力，应适当以市销率指标作为参考。公司彩电业务处于转折点，整体业绩明显趋于好转，维持"增持"的投资评级与4.2元的十二个月目标价。就投资者普遍关注的TCL集团的多媒体业务，王稹指出，目前CRT产品是TCL多媒体业务利润的主要贡献者，预计LCD产品的产量在2007年可实现接近100%的增长。国内业务预计将保持5000万美元以上的盈利，其中LCD实现微利，毛利率约19%。2007年巩固大尺寸市场地位，打造国内高端品牌。北美业务06年下半年实现盈利500多万美元，综合毛利率约19%。2007年将注重发展42寸以上LCD产品，逐步改善RCA的品牌形象。欧洲业务的新模式开始运作，按单核算的方式保证产品盈利水平，业务链的简化加快市场响应速度，人员大幅精简可节约大量成本，止亏的初步目标应可轻松达到。王稹表示，对公司06－08年EPS的预测保持不变：-0.21元、0.13元和0.21元。由于公司将基本彻底地解决历史问题，可能在06年财报中对欧洲重组费用进行计提，包括部分应收账款的减值，不排除06年业绩低于预测的可能。佛山照明成长性价值有待认识平安证券邵青在调研佛山照明（000541）之后表示，经过产品结构和销售策略调整，佛山照明即将进入新的增长时期。目前市场对此认识不足，公司未来的成长性价值有待重新认识，从而构成触发股价上升的动力。调高投资评级至"强烈推荐"。邵青指出，对公司的调研进一步验证了2006年初对公司战略调整的判断--虽然调整效果仍有待观察，但变化已不容忽视。公司的传统优势及其在销售、激励方面的增强，使其成长成为可能。预计06年公司经营情况基本与上年持平，但07、08年业绩将持续呈恢复性增长。公司在国内已建立16家办事处，市场开拓力度不断加大。而对国内市场，公司正调整产品结构，扩大T5、节能灯、金卤灯的产能，保障开工率，降低综合成本，力争在产品价格小幅度下降的基础上，使产品毛利率保持基本稳定。随着国家节能环保政策的逐步推进和公司产品结构、销售方式的调整，预计公司相关节能产品增长有望超过100%，公司07、08年销售收入分别增长25%和23%，净利润增长12%和14%。邵青表示，初步预计公司06－08年每股收益分别为0.63元、0.71元和0.80元，并且分红率依然可保持不变。按照20倍目标PE测算，07、08年合理价位分别为14.2元和16.0元。作为价值与成长兼顾的品种，公司目前估值具有吸引力。星新材料化工新材料之星星新材料是目前国内资本市场上唯一一家涉及多种化工新材料品种的龙头企业，而且集团公司的支持将促成星新材料通过资本运作方式实现外延式扩张，其未来成长空间巨大。公司目前估值仍然偏低，未来1年合理股价35元，提高投资评级至买入。化工新材料龙头有机硅业务。我们预计，星新材料07年有机硅单体产量将达20万吨，成为国内最大的有机硅单体供应商。我们认为，在国内宏观经济稳步增长的预期下，市场对有机硅单体的需求持续旺盛，在考虑到一些大项目陆续投放的前提下，有机硅单体在近2-3年内仍将面临供给不足的窘境。苯酚丙酮-双酚A、环氧氯丙烷-环氧树脂业务。星新材料苯酚丙酮、双酚A及环氧树脂构成了一个较完整的产业链。凭借近几年在双酚A产品上的积累和探索，星新材料已掌握了离子交换树脂法生产双酚A的核心技术，此次新建的9万吨项目投资少，见效快，可以预见，公司的双酚A产品将复制前几年有机硅单体的成长壮大之路，成为星新材料未来业绩增长的又一强劲引擎。环氧树脂是星新材料的又一拳头产品，也是双酚A的主要下游消费领域。中国是世界环氧树脂需求增速最快的市场，2006年国内消费量在60万吨左右，其中30%依靠进口，预计未来的年均增速在10%，2010年中国的环氧树脂将开始出口。随着上游原料双酚A、环氧氯丙烷配套生产能力的增强，星新材料环氧树脂业务链将迸发出新的活力，成为继有机硅业务后公司又一主要业绩增长点。PBT业务。国内PBT树脂需求量呈快速增长趋势。我们认为，在国家针对进口产品进行反倾销的情况下，随着PTA、BDO等上游原料配套产业的快速发展，国内PBT企业将迎来一轮发展良机。星新材料目前PBT产能2万吨，在建产能6万吨，08年的总产能将达8万吨。PPE业务。我国PPE及其合金的年消费量超过10万吨，全部依赖进口，未来国内市场需求年均增速预计在20%以上。星新材料前不久从母公司收购的山西芮城项目拥有1万吨PPE和1.8万吨改性PPE生产线各一条，装置于06年9月投产，目前开工率70%左右，后续公司将根据情况适时扩产以满足国内不断增长的需求。化工机械业务。星新材料06年6月通过收购集团公司下属北京化工机械厂介入化工机械领域。蓝星（北京）化工机械有限公司（原北京化工机械厂）是中国著名的化工设备及化工机械制造的国有大型企业，尤以为中国氯碱工业提供成套电解系列产品为著称。在国家针对节能降耗指标和环保指标日趋严格控制的情况下，节能环保设备提供商未来面临较大的市场空间，我们认为，北京化工机械厂未来业绩成长空间较大。成长空间巨大随着国内消费的逐渐升级，具有优异物理和化学性能的有机硅、双酚A、PBT、环氧树脂等化工新材料需求强劲，供需缺口较大，在国家对民族产业的扶持和保护下，可以预见，星新材料的新材料业务将复制有机硅由小到大、由弱到强的发展之路，成为未来业绩的显著增长点。除了自身的滚动发展以外，集团公司对其的支持将促成星新材料通过资本运作方式实现外延式扩张。前不久陆续注入的山西芮城PPE项目、化工机械项目、合成橡胶项目、钛白粉项目等明确了星新材料在集团公司新材料旗舰企业的定位，后续将通过收购集团资产迅速扩张。星新材料在业务结构上极具特色，它是目前资本市场上唯一一家涉足多个化工新材料领域的综合类公司，旗下产品均是技术壁垒较高且国内消费升级背景下需求增速最快的产品，这就决定了公司未来潜在业绩增长点交替出现，业务成长空间大且抗风险能力强的特点。独特的业务结构、大型央企背景、内外结合的扩张模式确立了业内难以撼动的龙头地位，由大到强成长为具有国际竞争力的世界级化工企业将是公司未来发展目标。我们认为，正如上世纪80、90年代国内的服饰消费和家用电器消费启动了聚氨酯材料市场、进而培育出了国内优秀的聚氨酯原料提供商--烟台万华一样，随着人们在住房、汽车等领域消费意愿的增强、随着电子制造产业向国内的转移，有机硅、热固性树脂、工程塑料等一批新的化工材料市场逐渐启动，相关企业将迎来良好的发展机遇。星新材料是一家战略布局较早、涉及产品品种最多的新材料上市公司，未来成长空间巨大。提高投资评级至买入我们的盈利预测是基于星新材料现有业务作出的，并未考虑集团公司未来可能的资产注入。我们对星新材料06、07、08年的业绩预期分别为0.61元/股、1.18元/股和1.52元/股。国际化工新材料公司的估值水平在18-20倍，考虑到星新材料未来的成长性巨大，在目前的市场估值水平下，我们认为给于公司07年30倍、08年25倍的市盈率是合理的，未来1年目标价35元，提高投资评级至买入。