电子设备制造业增速回落后市关注子行业投资

通信设备、计算机及其他电子设备制造业8月只增长15.7%，与上月和去年同期相比，增速出现回落。但在主要细分子行业，市场结构均已发展成熟，未来高速增长的机会主要将在那些由新技术、新应用所推动的细分行业。

成本上升，需求回落，使制造业在上半年遭遇挑战，增速减缓。

国家统计局12日发布的数据显示，8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长12．8％，比上年同期回落4．7个百分点。其中，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长15．7％，与上月和去年同期相比，增速也出现回落。

分析指出，8月份中国工业生产增速放缓，既是世界经济放缓的外部客观因素所致，又是多种其他因素综合作用的结果。对于电子制造业来说，受此类因素影响，后市关注其子行业或许是又一轮投资机会。

电子制造业出现增速回落迹象

工业在国民经济中有着举足轻重的地位，工业生产增长的变化在一定程度上影响着未来经济增长的总体形势。国家统计局日前发布的这一全国规模以上工业企业增加值最新数据却创造了六年以来的最慢增速。这表明，受内外环境影响，包括电子制造业在内的工业生产值增速放缓。业内人士还认为，工业增加值短期内难以大幅反弹。

从外部看，发达经济体的外部需求萎缩以及部分出口企业亏损、减少出口导致我国净出口增速出现了下滑趋势。海关总署11日公布的数据显示，8月，我国出口同比增长21．1％，增幅较7月的26．9％回落5．8个百分点；关于电子行业，国家发改委2日公布的数据也显示，7月份，电子行业增加值同比增长16．5％，增幅比6月提高1．1个百分点；出口交货值增长12．5％，回落1．7个百分点。1－7月，我国电子信息产品累计进出口总额为5048．9亿美元，同比增长21％，增幅比去年同期下降1．9个百分点，低于全国外贸增幅5．4个百分点。这表明外需已表现出明显的疲软态势。

从内部看，成本上升，需求回落，使制造业在上半年增速减缓。从日前国家统计局已公布的数据来看，8月份我国工业品出厂价格（PPI）同比上涨10．1％，同比涨幅比上月加快0．1个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨15．3％。在此背景下，电子制造业也出现发展趋缓的现象。电子信息司司长肖华表示，从今年上半年的经济统计和分析情况看，在国际国内经济发展不确定因素增加的情况下，电子信息产品制造业的增长速度只达到13．9％，增速有所下降，但是效益有了明显的回升。

因此，专家指出，当市场对未来有了一个明确判断时，生产者会本能地降低产能，从而降低工业增加值。

盈利增速回落和细分行业收入，导致电子制造业发展整体放缓。

随着电子信息制造的规模化，其对产品的配套能力要求日益强烈，向数字化、信息化方向发展的趋势也越发明显。因此，电子制造业增速回落不仅受到国内外大环境的影响，也涉及行业内部具体原因。

一是，电子制造业面临的压力仍然比较大，出现盈利增速回落。

据安信证券报告，上市公司盈利增速回落明显：2008年上半年，电子元器件板块上市公司营业收入同比增长15．6％，净利润同比增长9．8％，毛利率略微提升0．5个百分点。如果加上电子设备和仪器行业，收入同比增长了17．5％，净利润同比增长38．2％，毛利水平保持稳定。尽管电子企业整体中期盈利增长较07年有所好转，但贡献主要来自于电子设备、IC卡等少数细分行业。对于半导体、PCB、连接器、电子元件和磁性材料等基础元器件行业，盈利下滑表现较为明显。

从2008年中期业绩来看，有一半数量的公司出现业绩下滑；此前工业和信息化部公布的今年1至5月份电子信息产业主要经济指标完成情况也反映，电子信息业规模以上制造业企业前五月亏损面达27．4％。

二是，行业收入细分短期内的客观影响。随着3G时代的到来，与宏观经济关联不大的通信设备、计算机及其他电子设备制造业仍值得投资，细分行业如：电子器件制造业、通信设备制造业等。分析认为，尽管近一年以来PPI出现大幅上扬，目前仍在高位，但通信设备、计算机和其他电子设备制造业的PPI却一直逆势保持下降趋势，下降幅度为2％左右。

子行业投资机会值得关注

据《投资报》报道，电子制造业上半年净利润增速高达164．91％，经营活动现金流增幅达到105．09％，比上年同期增幅高近88个百分点。该行业2008年上半年营业收入同比增长10．28％，毛利率达到17．44％，高于上年同期的14．73％。在股票市场走势低迷的情况下，其投资收益增长率依然达到37．54％。行业整体表现令人欣喜。

对于电子制造业，后市可关注其子行业的投资机会。

行业方面。全球电子行业经过快速发展的成长期后，目前产业已到成熟期，主要表现为两点：增长速度的趋缓及波动的弱周期性。在主要的细分子行业，市场结构均已发展成熟，未来高速增长的机会则主要在一些新技术、新应用所推动的细分行业。

对8月工业增加值回落其实不用紧张，在关注具体数据的同时，更重要的是看趋势。因此，短期内需保持观望，在自上而下关注需求变化的同时，还应该自下而上去关注企业竞争力的变化。

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