科华恒盛：本土高端ups电源龙头供应商

公司专注于UPS不间断电源|稳压器产品业务，目前已在中国本土UPS品牌综合实力排名第一。在中国市场上包括国外品牌在内的全部UPS产品销售排名中，公司位居第四，在本土品牌中位居第一。公司在国内中大功率UPS市场份额超过10%，是国内本土厂商中最大的高端ups电源生产商，公司凭借技术研发与成本成本优势，成为国际知名品牌的有力竞争者。公司大功率、高毛利产品销售占比的不断提升，产品升级带动了公司主营业务收入与利润的双双快速增长。营业收入近三年年均增速25.5%。未来在高端UPS市场与国外品牌的竞争是主要看点。

UPS电源广泛应用于信息通信、金融、电力、钢铁、有色、航空航天工业等国民经济众多领域。信息产业的快速增长，以及业自动化成套设备和设备更新改造的发展均为UPS电源系统提供了有利的市场机遇。中国目前的UPS电源市场，也呈现出国际寡头公司凭借资金及技术优势垄断了国内绝大部分高端市场的格局。国内只有科华、科士达等少数品牌具有一定的市场竞争力。个性化、全方位的售前、售中和售后的品牌化服务将成为厂商全方位综合竞争的利器，也成为国产品牌增强竞争实力，扩大市场份额的主攻方向。

本次IPO募集资金主要用于信息设备用中大功率UPS产业升级、工业动力用UPS产业化项目以及技术服务和营销网络建设，三个项目计划总投资额为1.68亿元。前两项募投项目的建成达产，将贡献年新增信息设备用中大功率UPS电源产能1.4万套，新增工业动力用节能型UPS产能1400套，预计新增税后利润4210万元。

参考目前A股上市的电源行业公司估值水平，以及中小板公司的平均估值，我们认为公司合理的询价区间为22.60-25.7元，对应2009年29-33倍PE。预计上市首日价格区间28.1-33.4元.

提醒投资者关注的主要风险有:高端市场竞争风险，以及原材料价格波动风险。