核能发电优势明显 迎来黄金发展期

核能发电优势明显，高效稳定减排且经济性好，具有相比其他能源不可替代的显著优势。相比火电无温室气体排放，相比水电和风电太阳能高效稳定，2013年发电小时数7893小时，远高于火电5012小时、水电3318小时、风能2080小时和太阳能1650小时；经济性好，发电成本仅高于大型水电，与煤电成本相当，远小于天然气、风电和光伏发电；核电站投资回报高，2012年核电企业整体毛利率近40%，在执行新的全国标杆电价0.43元/千瓦时后，机组发电利润约0.09元/千瓦时，ROE水平近26%，远高于煤电和水电。

国家能源局2014年1月下发的《2014年能源工作指导意见》提出，要适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆地区核电厂址保护。国家政策层面正式释放出核电提速信号。核电走出去也上升为国家战略，未来值得期待。虽然从我们对设备商的草根调研中了解到2020年核电装机规划被超越的可能性较大，但是保守起见，我们仍按照2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的目标进行项目测算预估，得出未来七年仍需新核准及开工40GW左右核电项目的结论，且十三五期间放开内陆核电站建设的可能性较大。

推荐标的：东方电气：常规岛和核岛设备的市占率达到60%-70%，预计未来有望保持50%左右份额，是核电主设备领域的龙头企业。预计2014年公司新增核电订单在60亿左右（同比持平），2015年起有望恢复至80-100.spot.ic37.com" target="_blank" title="80-100">80-100亿左右（同比33%-67%增长），增持；江苏神通：核电收入占比高达46%，国内核级球蝶阀唯一国产供应商，将最大受益于核电项目重启及存量替换需求，增持；久立特材：公司凝汽器焊接钛管2012年已实现批量供货，全年销量约550吨，已迅速实现进口替代，增持；建议关注南风股份核电重型金属构件电熔精密成型技术产业化进程。