集成电路行业景气度提升

《红周刊》：第二批上市的新股本周打开涨停后，部分公司跌势惨烈，如三联虹普的跌幅近24%。而2014年1~6月，三联虹普的每股收益就已近0.80元，目前公司的动态市盈率不足40倍，在新股及创业板中属偏低水平，调整之后，是否可以关注呢？

张彤：市盈率仅仅是衡量一家公司定位的指标之一，更重要的是同行业之间的比较，三联虹普虽然公司业绩优秀，市盈率也适中，但与同行业公司相比，公司的估值还是偏高。

《红周刊》：记得你曾经用中国海诚[3.75%资金研报]与三联虹普做过对比。

张彤：其实不仅仅是中国海诚，目前主营工程总承包的上市公司并不少，例如北方国际[0.00%资金研报]、中国化学[0.34%资金研报]、中工国际[0.22%资金研报]、中国电建、东华科技[-0.44%资金研报]等，但这些上市公司的市盈率都远低于三联虹普。

《红周刊》：低多少呢？

张彤：中国海诚目前的市盈率大约是24倍，北方国际和中工国际的市盈率同样在20倍左右，而如中国化学还不足9倍，中国电建更是不足6倍。虽然三联虹普这样的小股本公司定位高些是合理的，但三联虹普股价下跌后市值仍超30亿，接近中国海诚的36亿元，而二者的基本面根本无法相提并论。

《红周刊》：简单的介绍下你是如何对比的吧。

张彤：就说最简单的营业收入和净利润吧，2014年上半年，三联虹普的营业收入分别是1.93亿元和4254万元，而中国海诚则分别高达29亿元和9899万元，相比之下，三联虹普的总市值在20亿元~25亿元之间才算合理。

《红周刊》：本周四，首批上市新股之中的依顿电子率先反弹，这又是什么原因呢？

张彤：与公司所处的行业相关。

《红周刊》：PCB行业么？

张彤：不仅仅只是PCB行业，PCB是集成电路产业中的一部分，你可以关注一下近期与集成电路行业相关的上市公司走势，多家公司都悄然走强。而在股价走强的同时，该行业中多家上市公司的业绩也在悄然增长。

《红周刊》：都有哪些公司？

张彤：例如长电科技[4.31%资金研报]预计2014年1~6月净利润同比增长140%~160%，业绩变动原因是半导体行业景气指数持续回升，公司中高端集成电路封测增长较快；士兰微[1.15%资金研报]预计2014年1~6月净利润同比增加60%以上，增长原因是公司电源管理集成电路、功率器件成品等产品的出货量继续保持较大幅度的增长。

《红周刊》：这种增长可以持续吗？

张彤：说到集成电路，先问你一个问题，目前中国最大的进口商品是什么？

《红周刊》：原油每年的进口额超万亿，应该是原油吧？

张彤：其实是集成电路，据媒体报道，2013年我国共进口集成电路产品2313亿美元，折合人民币超1.4万亿，同比增长20.5％，其进口额超过原油，成为我国第一大进口商品。同时集成电路领域进出口逆差达1436亿美元，国内市场所需集成电路严重依赖进口。

《红周刊》：怪不得近两个月北京、四川、山东、安徽、天津滨海等地相继出台了集成电路地方扶持意见，而各地相继设立投资基金，力挺集成电路。

张彤：没错，目前整个集成电路行业都出现了良好发展势头，例如刚才我们说的PCB（印制电路板）行业同样是景气度高度提升。如2014年1~6月超声电子[-0.89%资金研报]净利润同比上升了69.12%，增长的原因是主要产品需求旺盛，订单增加。方正科技[-0.24%资金研报]则称2014年1~6月净利润同比增加130%~150%，利润增长的原因是PCB业务毛利率同比提升使PCB业务净利润同比增加100%左右。

《红周刊》：那为何之前你提到过的沪电股份[0.88%资金研报]反而预计2014年1~9月净利润同比下降80%~100%呢？

张彤：沪电股份业绩变动原因是因新厂仍在试生产阶段，人工、折旧等费用同比有较大增加。同时由于应用在4G领域的中高端印制电路板暂时仍主要使用老厂原有设备生产，受设备精密度等因素的影响，整体良品率下滑2%。而一旦新厂达产，公司的业绩会立竿见影的改变。