特变电工变压器业务傲视群雄

09年变压器产能大增，产品结构向高端倾斜

随着新生产基地的完工，特变电工公司下属沈变公司产能将由4000万KVA/年增加到8000万KVA/年，加上衡变、新变、天变的产能，公司变压器年产能将达到1.6亿KVA。

08年底公司在手未执行订单达170亿元，其中变压器业务订单约130亿，在变压器订单中，500KV及以上电压等级产品占比超过60%，220KV产品20%左右，其余为110KV及以下电压等级产品，在500KV及以上等级变压器中，直流换流变压器订单约为30亿元，产品毛利率超过30%，明显高于同电压等级交流变压器。

在特高压领域，进入门槛较高，由特变、西电、天威3家垄断了变压器、电抗器的市场，在已经完成招标的工程中，特变领先于其它两位竞争对手。

公司在上述晋东南—荆门、云广、向家坝—上海等特高压示范工程中中标金额分别为4.1亿元、5.23亿元、8.3亿元，合计17.63亿元。

多晶硅产品年底下线，光伏产业链初具雏形

公司投资建设的年产1500吨多晶硅生产线将于09年7月试生产，年底实现产品下线，解决了上游原材料的供应，公司将形成多晶硅、晶体硅锭、硅片、光伏组件、太阳能电站工程建设完整的光伏产业链。

随着国内对太阳能产业扶持政策的出台，国内太阳能产业迎来了新的发展机遇，公司也将因此而受益。

国际工程总承包业务进展顺利，成为公司重要利润增长点

在积极开拓国内市场的同时，公司及时启动了国际市场战略，高端产品批量出口到美国、土耳其等国，并进军国际工程承包市场，以“交钥匙”工程的方式带动了产品的销售。

目前，公司在手的国际工程承包项目主要有：塔吉克斯坦输变电工程，合同总额3.39亿美元，09年确认收入金额约为10亿元。

苏丹东部电网和苏丹喀土穆变电站项目合同金额分别为9400万欧元和3400万欧元，部分将在09年确认收入。

主营业务收入及毛利率预测

09-11年，国家电网建设力度进一步加大，CAGR超过30%，公司变压器业务将明显受益，尤其是特高压电网建设步伐加快，核电建设提速，公司变压器业务在高端市场优势明显，考虑到目前变压器业务基数较大，增长趋缓，预测09-11年增长率分别为25%、20%、15%；

我国正处于工业化中后期，电缆行业被称作是国民经济的血管，需求一直稳定增长，预测电缆业务09-11年均增长率保持在20%左右的水平；

公司通过国际工程总承包的方式，推动国际化战略的实施，拉动设备需求，目前已经成功进入了非洲、中亚等地区，高端产品出口到美国、土耳其等国家。国际化战略初见成效，预测未来3年的增长率分别为：40%、25%、20%；

08年四季度，随着金融危机的影响逐渐加深，欧洲德国、西班牙等国相继调整了对太阳能产业的补贴政策，全球太阳能产业开始进入严冬，行业需求萎缩，利润水平急剧下滑。进入09年，随着美国新任总统奥巴马提出大力发展新能源产业的政策，以及近期国内首次出台“太阳能屋顶计划”，政府开始对太阳能产业实施补贴，行业发展出现了新的曙光，根据公司计划，09年底，多晶硅产品下线，预计10年产量800吨，11年全部达产，年产1500吨。随着需求的回暖，光伏产品的毛利率也将逐步回升，预计09-11年毛利率分别为8%、10%、12%。